逆向投资心理学：引发市场波动的非技术因素分析

　　推荐理由1：47岁的国民经济学教授哈诺·贝克教授以他的著作《逆向投资心理学》荣获2013年德国最佳财经图书奖！
　　推荐理由2：卖掉赢利的投资，保留亏损的投资，对损失的恐惧使我们损失了4.4%的利润？为什么说保本型产品的最佳购买时机是股价冲天时而不是下跌时？
　　推荐理由3：某生物股现价仅250欧元，但被公开推荐为“价值1 000欧元”后，真的会涨到1 000欧元。锚定效应的威力有多大？
　　推荐理由4：为什么牛市时，男性的业绩更好；熊市时，女性的成效更显著？为什么当对手是一位傻瓜或白痴时，人们下赌注的频率就会加大？

　　把别人的贪婪和恐惧变成行情探测器，让起伏不平的资产曲线从此稳步上升！
　　a、为什么巴菲特40多年来一直住在小镇奥马哈，而不是离钱更近的华尔街？
　　b、赛车手舒马赫身家亿万，为什么还要特意从瑞士开车到德国买便宜的果酱？
　　c、新口味的可口可乐在盲测中表现优异，为何上市后却遭到了顾客的强烈抗议？
　　人们的心理因素会引起资本市场的波动，本书结合行为科学和心理学理论，完整揭示了心理因素驱动市场行情变化的过程。
　　作者用严谨的理论和生动的案例论述了盲从、损失厌恶、相对性效应及证实偏见等心理偏差如何误导了人们的投资决策，使收益大打折扣，并提出了相应的解决之道。此外，书中还给出了投资的三条铁律，帮助投资者实现收益最大化。
　　读过本书后，你将学会如何利用自己和大众的思维、情感和行为模式进行投资。这意味着，你不需要克服或消除自己的情绪，而只需从自我反应中学习。
　　你的目标是训练出精准的投资眼光，去发现大众投资者的思维定势及相应的投资行为模式，并做出与其相反的投资行为，从而获得超额收益。

　　汉诺•贝克（Hanno Beck）
　　投资界的弗洛伊德、美因茨大学政治经济学博士、《法兰克福汇报》金融编辑和撰稿人。
　　汉诺是一位经济学家，担任福尔茨海姆大学经济学和经济政策学教授。他曾在《法兰克福汇报》担任8年经济与金融市场栏目编辑,如今依然为其定期供稿。另外,他还在各种专业杂志、报刊上发表文章。
　　本书荣获“德国年度优秀财经图书奖""。该奖项由花旗德国捐赠设立,每年颁发一次， 用以奖励在资产布局、货币投资和股票选择等方面给私人投资者提供最有价值的意见的图书。

版权信息
内容简介
作者简介
自序　经济学向左，投资行为向右
第1章　盲从　股市致命混合剂是怎样合成的？
“集体妄想症”引发的丛林悲剧
股市乱象：昨日傻瓜，今日英雄
形成机制：自负、贪婪和一厢情愿
心理因素：归属感、决策便利性与和谐感
论股谈心　为什么巴菲特不住在华尔街？
第2章　随机性　最危险的敌人善于伪装
图表分析可以打败随机性？
轮盘赌也可以作弊吗？
技术分析诱发了欺骗性的安全感？
兴登堡凶兆和拜仁慕尼黑指数
热手效应：“这段时间我做什么都顺手”
论股谈心　上帝也会掷骰子
第3章　损失憎恶　沉没成本的诱惑
损失的痛苦是获利喜悦的两倍
不计较沉没成本的“361号鸽子”
“不让任何东西荒废”，会让你的投资损失
处置效应：人们为什么“售盈持亏”？
在股价冲天时购买保本产品？
论股谈心　为了减小损失，忘掉沉没成本吧！
第4章　相对性效应　损失或盈利是“感受”出来的
吝啬的百万富翁
“这点小钱不算什么，付款吧”
损失和盈利是“感受”出来的
期望效用理论：信仰上帝的投入产出比有多大？
前景理论：让赌徒输光钱的推手
论股谈心　为“绝望的赌注”按下暂停键
第5章　锚定和框架效应　换个角度看损失
他为何公然推荐高达1 000欧元的股票？
锚定效应：别人提供的价格会影响你的估价
框架效应：语言的外壳如何影响选择？
论股谈心　换个角度，损失变盈利
第6章　心理账户　头脑中的瓶子，精神上的会计
不差钱的奥斯卡奖得主为何借钱买食物？
小额支出：“现在这已经不再重要”
额外收入，格外好花
为什么越亏损，越投入？
只见一木枯萎，不见森林茂盛
刷卡不心疼，却是金融中子弹
论股谈心　下雨天不易打到出租车
第7章　被动决策　不作为的机会成本有多大？
占有物效应：对股票也敝帚自珍？
惯性谬误一：“我想保持不变”
惯性谬误二：沿用标准设置
可选项越多，越犹豫不决
论股谈心　不想后悔，就立即去做
第8章　狂妄自大　“我能战胜偶然性”
财政部长的毁灭之旅
控制幻觉和自利性偏差：成功在我，失败在天
过度乐观的错觉
雄性激素充斥的股市
为什么股市中女性越来越少？
事后偏见：“我就料定会这样”
做个“事前诸葛亮”
论股谈心　还是谦虚谨慎点好
第9章　证实偏见　“先入为主”欺骗了我们
统计局长的烦恼：别相信不是你编造的统计数据
三个淘汰基金公司的标准
灌水的基金排行榜
股市预测专家是怎样炼成的？
伪相关：仙鹤真能够送子吗？
趋势跟踪模型：通过后视镜揣测前路的走向
论股谈心　别再上“证实偏见”的当了
第10章　三大原则　投资要趁早、要长期、要分散
巴西贵族的失算：人未死，钱已光
下雨前先准备伞，年轻时就储蓄
永远不要孤注一掷
分散成几份不重要，重要的是分散了
狂野暴躁的资本市场
小心，金融魔鬼巨浪！
论股谈心　用时间来打败策略
第11章　精神市场营销　我们注定会成为牺牲品吗？
银行借助心理伎俩来欺骗客户？
灰色资本市场中的心理骗子
论股谈心　别再让你的钱不经意间被偷走了
后记　行为金融学开出的一剂良药

　　★查尔斯·肯尼的观点新颖、别致而有震撼力，也对中国的发展提出了警示：时至今日，金融、科技和服务才是评判全球大国的尺度，对国民生活质量不闻不问，只将总产值作为衡量国家地位的指标是20 世纪的典型做法。
　　——时寒冰 著名财经评论家


　　★《理性的繁荣》的作者所谓的美国受惠于发展中国家经济增长，是相当合情合理的。在全球化的时代，正是美国主导和带动的技术进步及其扩散，才有了发展中国家的经济增长。美国经济增长缓慢，是因为没有国家能替代美国的技术创新地位。但美国并没有衰落，只是不像新兴市场国家那么急功近利地追求增长本身而已。
　　——王福重 著名经济学家、中央财经大学教授


　　★网络的崛起带来了管理成本的急剧下降，大国和人口的规模效益就变得重要，现在就是新技术带来的根本性的变化，我们要关注这样的变化和世界各国学者对此的思考，《理性的繁荣》就是大家不可忽视的另外一种视角。
　　——张 捷 经济学者、中央电视台特约评论员


　　★《理性的繁荣》是一部生动的作品。查尔斯·肯尼劝诫西方各国抓紧时间制定利于其未来发展的全球规则，以保护西方世界的未来利益和地位。毕竟，西方世界在未来的相对优势地位将被大大削弱。
　　——《外交季刊》（Foreign Affairs）


　　★在众多讨论美国衰落的作品中，查尔斯·肯尼在新书《理性的繁荣》中难得地表示出一种积极的观点。正如书中所言，这本书不仅提供了一种“应对美国衰落论的方法”，而且提供各种阻止此预言实现的建议。肯尼认为：太过害怕失败是阻碍西方拥抱光明未来的*大障碍。这一观点非常有说服力。
　　——《波士顿评论》（Boston Review）


　　★书中处处体现出一种合乎情理的乐观态度，肯尼认为美国的相对衰落无法避免。非西方国家的崛起已经在如火如荼地进行，且是利于全人类的……书中肯尼对美国迷失方向的这部分描述得很精彩，他的观点相当鲜明：西方拥有大量资源，足以帮助所有人提高生活品质。
　　——《金融时报》（Financial Times）


　　★以美国在全球影响力下降为主题的文章、书籍和辩论很多。查尔斯·肯尼不仅证明美国衰落论论是错误的，还向人们提出了很多有说服力的个人观点，让我们惊喜连连。如果你对美国未来的出路感到迷茫，请阅读这本书。
　　—— 《权力的终结》（The End of Power）作者
　　莫伊塞斯·纳伊姆（Moisés Naím）


　　★肯尼认为各国的经济发展并非零和博弈；相反，他用令人信服的方式向读者展示了一国的成功如何惠及其他国家。肯尼的辩驳以事实为依据，实际上是一篇颂扬全球化变革力量的赞美诗。同时，《理性的繁荣》也在展示随着各个国家日渐富强，每个人都将逐渐变得更富裕、更健康、更聪明。重申一遍，面对西方盛行的一种悲观情绪，肯尼的这本书无异于一剂强效解药。
　　——《观察家报》（The Observer）


　　★《理性的繁荣》对未来经济持乐观态度，这种论调实在令人耳目一新。
　　——《科克斯书评》（Kirkus Reviews）


　　★查尔斯·肯尼是一个乐观派，同时也是一位能提供大量数据支撑个人观点的经济学家。因此，当他注视着盛半杯水的玻璃杯时，你不必担心他这么做的目的是想扩展交际圈。我们对“美国正在衰落而其他地区正在崛起”这一现象抱有先入为主的观念，肯尼在《理性的繁荣》里尝试改变我们过去的看法，并让我们确信没有必要过分担忧这种现象。
　　——《政客杂志》（Politico Magazine） 编辑
　　苏珊·格拉瑟（Susan Glasser）


　　★只有查尔斯·肯尼能用这种的语调写一本关于衰落的书了，但他证明了巴西、印度、中国、非洲部分国家崛起的同时，美国的相对衰落实际上代表经济的绝对增长，肯尼为我们展现了一个更加光明的未来，而且这是一个以事实为依据的预测，并非痴人说梦。他激发了西方世界的希望和活力。《理性的繁荣》颠覆了我的世界观！
　　——美国普林斯顿大学政治与国际事务学教授 新美国基金会主席兼CEO
　　安妮·玛丽·斯劳特（Anne-Marie Slaughter）


　　★西方出现衰落，其他地区正在崛起，全球化正在如火如荼地进行，如果想弄明白眼前正在上演的这一幕并抱持理性的乐观态度，那么这本书是一本必备指南。让人钦佩的是，查尔斯·肯尼不仅擅长事实研究，而且能用清晰、轻快的方式阐述自己的观点。
　　——彼得森国际经济研究所高级研究员
　　《日食》（Eclipse）作者
　　阿尔温德·萨伯拉曼尼安（Arvind Subramanian）

　　衰弱的增长与真实的富强
　　时寒冰
　　著名财经评论家
　　近年来，有关美国衰落与新兴经济体崛起的话题，一直讨论热烈。在许多人看来，美国衰落，把世界最大经济体的地位拱手相让，由新兴经济体（比如中国）取而代之是顺理成章的事情。但是，查尔斯·肯尼却提出了对我们特别具有冲击力的观点：成为世界最大经济体真的那么重要吗？地理优势已经不再是评判大国地位的标准，实物商品和土地的评判标准也早已过时。时至今日，金融、科技和服务才是评判全球大国的尺度。对国民生活质量不闻不问，只将总产值作为衡量国家地位的指标是20世纪的典型做法。
　　如果对照新的评判尺度，我们会发现，在金融、科技和服务等方面，美国的优势地位是如此明显，新兴经济体根本无法撼动。在表面衰落的背后，隐藏着的依然是一个富强的大国，而一些新兴经济体经济增长虽然很快，但以牺牲环境、消耗资源甚至以牺牲民众幸福为代价。在这样的高增长背后，隐藏的是虚弱的真实。
　　金融的重要性，在当今这个时代无可替代，而美国无疑是全球金融体系的主导者，这种优势带来的力量是巨大的。当基于传统地缘理论指导的俄罗斯拿下克里米亚，它却在石油、金融博弈中一败涂地。以传统标准衡量的大国，在强大的金融博弈面前，也显得如此脆弱，如此不堪一击。这个案例清晰地说明了一切。
　　美国良好的生态环境、国民的幸福指数，都是单纯追求GDP总量的新兴经济体难望其项背的。在查尔斯·肯尼看来，美国的相对衰落，并不掩盖其绝对增长的事实。笔者非常赞同这一观点，并且认为，经过金融危机洗礼后的美国，会变得更加强大。
　　对于一个锐意进取的新兴国家而言，看到对手的优点去学习、赶上，要比总盯着对手的缺点去嘲讽有意义得多。
　　难能可贵的是，在查尔斯·肯尼的书中，包含着一种博大的胸怀。他认为，西方不应该担忧所谓的“中国威胁”，而应该以包容的心态接纳新兴经济体的发展。西方国家应该欢迎非西方国家崛起，因为这不仅能使动乱或战争爆发概率的下降，还使西方国家在持续发展方面面临的风险大为减少。西方“每个人都应该为新兴经济体为他们带来的重大机遇而庆幸，特别是生活在新兴国家的人们，他们将拥有更大的优势”。
　　查尔斯·肯尼并非泛泛而谈，而是有着严谨的逻辑：世界各国的发展并非零和游戏，那种认为新兴经济体崛起美国就一定会衰落的观点是错误的。世界各国可以一起发展，共同走向繁荣。这种观点对那些思维僵化而顽固的西方人而言，所带来的冲击是颠覆性的。查尔斯·肯尼为他们打开了另一扇窗子。
　　查尔斯·肯尼也特别提到了中国和中国的企业。他对美国“终止任何与华为、中兴通讯相关的兼并、收购或合并行为”提出了严厉批评，理由是：其一，这两家公司都是世界上最具创新能力的公司。其二，增加了美国的就业。以华为为例，它在美国的14个办事处共雇佣了1700名员工，还向美国的公司采购了价值66亿美元的零部件，而华为在美国的销售额仅为13亿美元。这种完全基于事实的观点，比基于情绪化的表述，显然更有说服力。
　　查尔斯·肯尼认为，不应该为中国的崛起而担忧，将中国视为苏联的后继者和美国的劲敌，在军事、外交和经济方面对其实施强大的大规模遏制政策，只会产生事与愿违的后果，犯下代价高昂的错误。中国越认同其在全球一体化中的经济大国身份，对其他国家，尤其是美国的国家安全和经济机遇就越有利。
　　通过这些文字，我们可以清晰地感知到，查尔斯·肯尼属于非常客观的经济学家。客观代表着一种高度，一种情怀。查尔斯·肯尼绝非站在一国的狭隘立场上去看问题，而是站在人类的角度去思考问题，并提出自己的观点，这使得他的观点显得新颖、别致而有震撼力。
　　也正在基于这种全球化的高度，查尔斯·肯尼强烈呼吁，“西方国家应该为大气中所含的大部分温室气体负责，他们拥有全世界最多的富裕人口，而且还在以不可持续的方式继续消耗地球资源。负起责任将会让西方国家的国民生活质量进一步提高。如果西方国家选择推卸这一责任，他们的生活质量就更不可能达到这一水平”。
　　查尔斯·肯尼对中国的发展也提出了一些警示，他指出，“近年来中国银行业的决策可能会导致中国经济崩溃”。但他同时指出，“我们应该通力合作，带着紧迫感和决心去应对这些问题。西方决不可将发展中国家持续的经济和社会进步视为威胁。相反，这是一个巨大的机会，西方国家应该尽一切努力去培育和支持发展中国家”。但我们必须保持清醒的是，自己的问题只有靠我们自己去解决，才能真正做到治本。
　　近年来，中国出版界引进的外版书籍越来越多，这为国人认识世界提供了更多便利。但也呈现出鱼目混珠的现象，导致一些粗制滥造的书也流入中国，也因此，笔者拒绝了许多为新书作序的邀请。笔者认为，评判一本书是否有价值，关键是看两点：其一，观点是否新颖、独立。其二，论述是否严谨、完整。以此来衡量，《理性的繁荣》无疑是一本值得一看的好书。是为序。

　　第6章
　　愚蠢的堡垒心态
　　西方比任何时候都更需要新兴国家
　　当然，更理性的人也有充分的理由怀疑一个开放的世界所带来的好处，在这个世界里，金钱、商品和人员的流动性日益增强，昔日美国占据绝对优势的领域开始逐渐旁落他国。但是，认为设置国际贸易或海外投资壁垒就能挽救一国经济是相当没有说服力的，那些对发展中国家持有的敌对态度只会让西方错失各种贸易和投资机会，当然还有工作机会。
　　为了在贸易、金融和环境等领域继续提升美国人民的生活品质，就必须越来越依赖于和巴西、中国等新兴国家的合作。敌视发展中国家只会让美国错失各种贸易、投资和工作机会。
　　横跨新泽西州特伦顿市德拉瓦河的大桥上有一幅巨型横幅，上面写着“特伦顿制造，全世界都需要”（TRENTON MAKES，THE WORLD TAKES）。这幅标语的历史可以追溯到1911 年，那时的特伦顿是世界重要的制造业中心。为了适应威廉·塔夫脱总统（William Taft）那重达350 磅的身躯，特伦顿甚至还为其专门打造了一个全世界最大的浴缸。
　　但时至今日，这座城市的制造业早已荣光不再。虽然州政府公布的就业率有所上升，但该市的人口却比1950 年的巅峰期减少了近1/3。与美国其他许多地方一样，如今特伦顿的就业主要由服务业支撑。过去特伦顿生产的钢索、农具、床垫和手表，现在基本都要依赖进口，特伦顿自身的制造业几乎已然消失殆尽。那么，可以通过封锁贸易来重现特伦顿昔日的经济活力，强制其恢复手表和农具生产吗？如果说不断涌入的拉丁裔人口是该市的问题所在，那么能够采取更加强硬的边境管制措施来恢复特伦顿的往日荣光吗？
　　孤立主义：应对衰退的馊主意
　　对有些人来说，孤立主义似乎是应对相对经济衰退的最好办法。为达到阻碍国际间金融流动的目的，美国可以向其南部边境再派驻数千名国民警卫队员，还可以提升关税、实行新的商品配额或出台更多的规则和惩罚性税收。美国运输安全局可以将本就不太舒适的国际航空旅行体验变得更加糟糕。如此一来，美国就没必要去应对什么更加富裕的新世界了。或许作为一种附带的好处，我们还可以略微延缓非西方国家的经济增长速度。
　　当然，更理性的人们也有充分的理由怀疑一个开放的世界所带来的好处；在这个世界里，金钱、商品和人才的流动性日益增强，昔日美国占据绝对优势的领域开始逐渐旁落他国。但是，认为设置国际贸易或海外投资壁垒就能挽救一国经济的理论是相当没有说服力的。虽然2013 年美国的失业率一直高于7%，但排斥移民的政策对改善就业率毫无帮助。实际上，移民已经成为美国经济至关重要的一部分，并且随着美国人口老龄化趋势加剧，移民的重要性还将继续上升。严格的移民管制可能会导致美国的经济增长放缓，而孤立主义只会加速美国走向衰落。美国经济已经深深地被其他国家绊住了脚跟，为了在贸易、金融和环境等领域继续提升本国人民的生活品质，就必须越来越依赖于和巴西、中国等新贵国家的合作。对发展中国家持有敌对态度只会让美国错失各种贸易和投资机会，当然还有工作机会。
　　此外，美国对非法移民、恐怖主义和军事挑战等威胁的过度反应正成为国民经济的沉重负担。这种负担不仅直接表现在国土安全部和五角大楼的庞大预算上，其间接影响还包括对赴美观光和商务旅游的激冷效应。堡垒政策将阻碍全球一体化的进程，而全球一体化恰恰是加强国家安全的最好方式。
　　欧洲的情况也大同小异：虽然由于地理和历史的原因，孤立主义政策在欧洲并不受欢迎，但为了应对近来爆发的经济危机，欧洲开始将注意力转向内部。1995 年，35% 的英国民众认为英国应大幅削减移民数量。尽管解决欧洲问题的长远之道是扩大与其他国家的联系，但到了2011 年，这一数字还是攀升至51%。
　　移民会“吸干”美国的财富吗？
　　民意调查显示，2012 年8 月，只有4% 的美国人认为当前本国最重大的威胁是移民、恐怖主义或“其他外交事务”；到2010 年，这一数字已经攀升至14%。有越来越多的人认为外交事务已与“道德”站在了同等重要的位置。美国深陷破坏性的海外战争和全球性金融危机已达10 年，如今的民众已经无心再关注本国的其他问题；但那恰恰是美国领导人想要占据主导的领域之一，因为其他国家对于美国而言从未像今天这样拥有如此重要的意义，尤其是在经济方面。经济议题时常会在此类有关重大问题的民调中名列榜首。
　　世界银行的数据显示，以定值美元计算，美国出口额从1970 年的1 610 亿美元上升至2010 年的15 310 亿美元，增长接近10 倍，占美国总产值的13%。出口行业总共雇佣了970 万美国工人。按照美国商务部的说法，出口额每增加10 亿美元，就能为美国新增5 000 个就业岗位。国会预算办公室估计，2010 年，《美国复苏与再投资法案》（American Recovery and Reinvestment Act）为美国带来了90 万～ 470万个就业机会，是该法案效果最为明显的一年。2012 年，这一法案创造的就业机会在20 万～ 120 万。
　　毫无疑问，出口行业的工作基于全球经济的发展状况。实际上，过去10 年以来，美国对比其经济规模小两倍以上的19 个国家的出口额增加了约5 倍，价值达到1 190 亿美元。然而，出口行业的工作机会还取决于各种国际协议庇护下那便捷的贸易关系，以及不会因官僚主义的安检和通关手续而导致商品流动出现混乱的高效港口。与此同时，通过进口来保证美国中产阶级的生活品质也变得越来越重要，而这也需要同样高效的商品流动体系。
　　在货币的流动性方面，历年来的变化同样重要。1913 年，以世界金融负债存量与全球GDP 之比来衡量的全球金融一体化程度在20% ～ 30% 之间；而今天这一比例已接近200%。当然，早在1950 年时，仅美国一国的资本净出口就占到全球资本净出口的1/3 左右。时至今日，中国已经成为美国和欧洲的最大债主。除中国以外，其他国家持有共计1/3 的美国国债。
　　此外，欧美国家越来越依赖人才的流动来保证其经济的繁荣发展。如果将美国在度假、教育和娱乐等领域的服务出口也纳入到贸易中来计算，那么就不得不涉及人员的高效流动。如果没有廉价、可靠和便捷的机场基础设施和移民体制，这一切就不可能发生，而跨国旅行就如同斯蒂芬·金恐怖小说中的噩梦。
　　但更重要的是，外籍工人正在成为西方经济体的中坚力量。2000年，全球移民数量从1960 年的9 200 万人增长至1.65 亿人。这一数字到今天已达到2 亿多人。1985 ～ 2005 年期间，尽管反对移民的声音不绝于耳，移民在高收入国家人口中的比例还是翻了一倍，达到近9%。而且越来越多的移民拥有高水平技能，1975 ～ 2000 年期间，拥有大学文凭的移民比例增长了4 倍。
　　世界银行的研究显示，2000 年，美国依然是全球最重要的移民目的国。美国的移民数量占世界移民总数的1/5，美国还是60 个移民输出国的首选目的地。据美国人口普查局的数据显示，略高于6.3% 的美国人口不具备美国公民身份，还有5% 的美国人是中途加入美国籍的。以上数据表明，虽然颇具争议，但美国依然保持着世界最大经济体的地位。如果美国想保持领先地位，就需要吸引更多的移民加入美国国籍。
　　更重要的是，美国人还需要移民来保证退休基金的健康运转。在1998 年《美国竞争力和劳动改善法案》（American Competitiveness and Workforce Improvement Act）的支持下，美国向熟练的外籍劳动者发放的签证数量增长了一倍，罗格斯大学的卡尔·林（Carl Lin）考察了熟
　　练外籍劳动者增加对高科技股票股价的影响。高科技行业吸收了80%的美国签证申请者。实际上，美国60% 以上拥有博士学位的软件工程师以及一半以上的医学科学家都是移民。林还估计，在该法案通过后的一个月里，高科技公司收获了15% 甚至更高的累计超额收益。威维克·瓦德瓦（Vivek Wadhwa）研究员所做的一份考夫曼基金会研究报告显示：2006 年，美国所有的专利申请中，1/4 是由外国裔公民发明或参与发明的。瓦德瓦针对外国裔企业家的研究发现，在1995 ～ 2005 年期间创立的科技公司中，1/4 的公司拥有一位外国裔的首席技术专家或首席经济师；这些公司共雇佣了45 万名员工。
　　企业家移民也是全球贸易和金融所带来的一系列收益的重要组成部分。两国之间双向移民的人数增加一倍，其双边贸易额就会增加10%。2011 年，阿姆斯特丹大学的马苏德·吉斯（Masood Gheasi）及其同事针对48 项有关移民与贸易的研究进行了总结，他们认为移民人数增加10%，贸易额就会增长1.5%。而如果移民输入国的技术移民增加1 倍，则移民输出国的外国直接投资将会增加25%。
　　为了维持美国人的生活品质，移民与日俱增的重要地位不仅体现在企业家和投资者的层面，其他方面也是如此。波士顿大学的帕特里夏·科尔特斯（Patricia Cortes）和新加坡国立大学的杰西卡·潘（Jessica Pan）报告说，在美国所有通过执业资格考试的护士中，20% 以上的护士都是在国外接受的教育，而在20 世纪80 年代中期，这一数字仅为6%。2010 年，在菲律宾接受教育的护士中，薪水高于平均水平的人占有相当大的比例。科尔特斯和潘认为，“质量差异”正是造成这一薪资差异的原因，这也是美国人应该严肃对待堡垒心态的又一原因。
　　因为假如一个美国人生病了，他很可能不得不向菲律宾护士寻求治疗。而说到低技术移民，人们担心的是如果大量人口从贫穷国家涌向富裕国家，那么这些富裕国家也会变穷。然而，这种担心是建立在对富裕国家富强之道的错误理解上的。我们看到，让美国变得富强起来的并不是那些稀缺人才，而是各种有效运作的体制和网络，这些体制和网络保证了拥有同样技能、从事相同工作的人（例如麦当劳餐厅的服务员）所获得的报酬大大高于印度或非洲的水平。这就是为什么最近有证据表明，美国的无技术移民其实提高了美国国内的平均工资水平和就业率。
　　实际上，移民政策对美国本土非技术工人的影响并不大，尽管他们容易受到来自无技术移民的竞争冲击。经济学家奇安马可·奥塔维亚诺（Gianmarco Ottaviano）和乔瓦尼·佩里（Giovanni Peri）在为国民经济调查局撰写的一篇论文中指出，如果美国不允许移民，美国本国非技术工人的收入可能会减少2%。此外，奥塔维亚诺、佩里和格雷格·赖特还在近期的一篇论文中对美国的各个行业进行了展望；他们认为，移民政策的净效应为包括低技能工人在内的本国工人创造了更多的就业岗位。部分原因在于许多移民从事的工作本来是会被转移到国外的。因此，移民的到来创造了商品和服务需求，同时也为美国本土的公司带来了利润。而如果移民不来美国，这部分利润就会被其他国家的公司赚走。反过来，销售的商品和额外的税收又为美国创造了更多的劳动力需求。
　　但非法移民的境况又如何呢？据皮尤西裔中心统计，美国目前大约有1 100 万非法移民。国民经济统计局（National Bureau of Economic Statistics）的戈登·汉森在一项相对保守的分析中指出，非法移民导致美国本土无技术劳动者的收入减少了9%。但很明显，他的估计过于悲观了。我们从最近发生在佐治亚州的事件可以看到，如果美国拒绝非法移民入境会发生什么事情。州政府对非法农业工人进行镇压，导致可用劳动力锐减。2010 年的头3 个月，美国农业工人联合会发起了一项名为“夺回属于我们的工作岗位”的运动，旨在鼓励失业美国人夺回农业部门工作岗位，其仅仅招募到7 名工人。
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